萦绕在口子窖(603589)头顶的减持阴云终近尾声。公司6月15日晚间公告，高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL拟在6月29日起的六个月内通过大宗交易或集中竞价或协议转让的方式减持合计不超过4093.74万股公司股票，占比6.82%。

在口子窖2015年6月29日上市时，高盛曾做出了所持股票锁定12个月，且锁定期满后12个月减持不超过70%，24个月内不超过100%的承诺，到今年6月29日，适逢高盛承诺期满。

限售期满适逢新规

减持新规下，高盛此次减持对二级市场冲击影响相对有限。未来6个月减持期中，高盛任意连续90日内通过集中竞价交易减持股份合计不超过公司总股本的1%，即600万股；任意连续90日内通过大宗交易方式减持股份合计不超过公司总股本的2%，即1200万股。

值得注意的是，高盛称考虑通过协议转让方式减持股份，单个受让方的受让比例不低于公司总股本的5%，即不低于3000万股。减持价格视市场价格确定且不低于公司最近一期经审计的每股净资产。

本次减持完成后，高盛将不再持有口子窖的股票。假设通过协议转让方式转让，口子窖的前3大股东席位或将发生变化。目前口子窖第一大股东为公司董事长徐进，持有18.26%的公司股票；第二大股东刘安省持股13.31%，两人徐进、刘安省为公司实际控制人，合计持有31.57%的股权。

也就是说，假设公司管理层接手上述股票，则将进一步增强对口子窖的控制权；如有其他第三方通过协议转让的方式受让5%以上股权，则受让方或跻身成为口子窖的第三大股东。

九年收益或超47亿

回溯高盛在口子窖上的投资，可谓满载而归。2008年，GSCP出资2 .65亿元购买口子有限25%股权（其中包括5000万元购买中方股东4.717%的股权转让部分），2009年，再次出资9000万元，持股比例增至25.27%。2015年6月29日，改制后的口子窖在上交所上市，高盛持有其22.74%的股权，为上市时的公司第一大股东。

作为不参加公司管理的财务投资人，高盛在限售期满后即寻求逐步退出口子窖。在2016年6月30日至2016年10月20日，高盛在28.99元/股至37.99元/股的价格间减持共9552万股，逐渐退至目前的持股6.82%，是公司的第三大股东。

证券时报.e公司记者查询上交所大宗交易系统发现，高盛此前减持均是通过北京高华证券金融街证券部大宗交易的，此前减持的9552万股口子窖股票合计套现32.646亿元。

在不考虑现金分红的情况下，假设本次减持以6月15日口子窖36.01元/股的收盘价简略计算（实际价格需视减持时市场价格），高盛还可以再获得14.74亿元的现金回报。

作为徽酒龙头的口子窖近年来业绩表现优异，去年营业收入28.30亿元，同比增长9.53%；净利润7.83亿元，同比增长近3成，但产品销售以安徽省内为主。中金公司的最新调研记录称，口子窖的省外市场基本处于待开发状态，今年一季度省外营收由负增长转为正增长是一个信号。公司股价短期缺乏弹性主要来自高盛4000万股的解禁卖盘压力。随着GSCP财务投资者退出，口子窖管理层将真正有动力、意愿、独立性去实现全国化，降低股价因减持带来的波动。